国庆节过后，声测管厂家价格波动较大，在冲高到6000元/吨后，继续上涨的势头明显减弱，12-13日，钢价出现明显回调，华东地区现货市场价格单日下跌100-160元/吨，而期货市场13日波动200-300元/吨。
从基本面来看，较近没有出现重大负面现象。尽管国庆后声测管产量触底，从24.3万吨的低点小幅恢复到26.2万吨，但长假期间库存只有17.2万吨，远低于去年同期的66.4万吨，库存绝对量也低于往年的32万吨。因此，在基本面没有重大变化的情况下，不支持如此大的价格波动。
一、声测管厂家价格波动主要受近期市场交易供给恢复预期的影响。具体来说:
1.市场认为后期供应可能会有一定的恢复预期。
据我国声测管厂家公布的数据显示，9月份全国声测管日均产量为251.48万吨，环比下降6.34%，同比下降18.49%。据估计，9月份声测管产量为7544.4万吨，同比下降1700万吨，超出市场预期(预计9月中旬同比下降1450万吨)。目前声测管产量已达到下半年较低水平，10-11月限产将放宽(单月声测管产量可达8000-8400万吨)，12月产量可回升至9000多万吨。10月9日，国务院再次强调，要坚持全国一盘棋，不要抢跑，从实际出发，纠正部分地方一刀切限电限产或运动减碳，叠加12-13日江苏、广东、广西三省高炉、电炉逐步恢复生产，部分地区恢复生产的比例约为50%，这是市场量将逐步恢复的信号。
由于前期市场传言声测管今年将同比下降，而不是平控，在较近国家常务会议谈到运动减碳和三省复产时，市场对后期供应的预期发生了明显变化。
2.冷冬或到来，节后建材交易疲软，节后各地气温明显开始下降。市场开始预计今年冷冬将提前到来，但建材下游需求没有明显改善，甚至交易逐渐减弱。8日，建材交易量仍在25万吨，但本周交易量直线下降至10万吨左右，叠加了房地产行业的各种问题(资金链面临断裂、恒大或重组、第二批集中土地拍卖)，使需求预期更加悲观。
3.追涨杀跌导致期货市场踩踏。13日期货市场价格波动异常，幅度高达200-300元/吨。在较近没有重大负面情况下，笔者认为期货市场的恐慌性抛售或主要原因之一。由于价格下跌较快，市场情绪较为恐慌，导致部分多单被迫平仓，从而引发后续市场的踩踏现象。
二、声测管第四季度的供应可能难以恢复到往年的水平，主要在于:
能耗双方兴未艾，十月或将迎来较严格的限电期。
虽然第三季度能耗双控已经开始，尤其是9月份限电力度进一步加大，但煤炭供应紧张并没有得到有效缓解，而是电厂库存加速下降。为了保证电厂的安全库存，预计后期限电将在更大范围内展开。只有10月份全国用电量同比下降5%以上，才能有效增加电厂库存。由于政府要求各地保障民生，工业用电将受到更大影响。目前，江苏省限电程度再次升级，全省数千家企业实施了保安负荷控制、民生用电高峰错误等措施。11-12月，限电将继续进行，但随着电厂库存的增加，限电将减弱。
尽管较近三省复产，但没有饱和生产，河南和四川的声测管厂家也将陆续加入限产，预计河南将减产30-50%。秋冬限产或导致12月产量恢复低于预期。根据往年秋冬限产文件，限产规模基本应在2000-4000万吨之间，但由于往年南方地区将补产，实际上2020年每月只减少219万吨。今年，由于国家声测管压缩政策，其他地区补充大量产量的可能性较低。叠加13日公布的文件强调，今年各相关地区声测管厂家错峰生产比例不低于去年同期声测管产量的30%(9月份意见稿中加入同期二字)，实际减产效果将更加明显。预计12月声测管产量将难以恢复到2020年同期水平。另外，明年冬奥会将限产，京津冀2+26城市炼铁产能占全国的47%。但是具体的供应恢复情况还需要等待政策的进一步指示，在目前还不清楚的情况下，钢材价格将以区间震荡为主(长流程成本线5100元/吨)。
在之前的报告中，我们提到9月份卷螺的在9月份转为负值，这可能在第四季度继续。这主要是根据限电影响螺纹产量和热卷需求来判断的。但是较近螺差逆转(期货2201合约已经转正)，那么后期螺差将何去何从？笔者认为，近期螺旋价差将继续积极扩大，主要是因为在10月份的生产计划中，江苏等地区的声测管厂家已经开始优先保证声测管的供应，减少了特钢和热卷的供应。尽管下游需求也很差，但短期内热卷的基本面可能比螺纹强，长期来看仍需关注限电对制造业的影响。
