过去两周，注浆管期货价格整体呈现振荡调整趋势，表明市场参与者在当前价格下存在一定差异。然而，如果我们扩大视角，我们可以发现推动市场上涨的核心逻辑尚未被打破，注浆管期货价格预计仍将保持强劲趋势。自2022年初以来，在传统的需求淡季，注浆管期货呈上升趋势。我们认为，市场可以用核心逻辑来解释——市场的乐观预期。简单地说，乐观的预期可以从宏观政策、供应限制和旺季需求三个方面进行分析。
首先，宏观层面正在升温。自2021年底以来，政策层面对稳定增长的态度逐渐明确，市场预计将采取更稳定的增长措施。从央行宣布降低金融机构存款准备金率到中央政治局会议，到2022年特殊债券配额和MLF运营中标利率下降，可以看出财政和货币政策已经调整，市场乐观预期确实依赖。
第二，供应限制继续存在。碳达到峰值，碳中和政策的背景没有改变，各种环保指标评价的压力仍然存在，这将抑制供应。与此同时，北京周边地区注浆管生产限制压力增加。
第三，旺季需求值得期待。由于我国气候条件的限制，对注浆管的需求现出明显的季节性特征。一般来说，注浆管一年内会有两个强劲的需求时期，即市场上提到的金三银四、金九银十。根据历史规律，春节过后，随着冬季天气和施工现场的过去，对注浆管的需求将逐月上升，从而给注浆管价格带来上涨的动力。
较近，随着宏观环境的变化，市场开始质疑乐观预期：一是疫情在全国许多地方蔓延，影响下游施工现场建设，影响注浆管需求；二是房地产数据继续下降，质疑数据本身。然而，我们认为，在当前形势下，乐观预期尚未被打破。
首先，政策的积极方向越来越明显。在3月份的全国人大和全国人大会议上，政府工作报告中较引人注目的是2022年GDP增长目标为5.5%。考虑到国际和国内的经济环境和现实，实现这一目标并不容易。然而，从历史经验来看，在大多数情况下，政府工作报告设定的目标是有远见的，可以顺利实现。因此，在目标的指导下，预计政府后期将进一步加强支持经济的政策。
第二，旺季需求可能会延迟，但不会消失。中期房地产数据的下降确实会影响注浆管的需求，但基础设施投资的增长可能部分对冲房地产的负面影响。根据国家统计局上周发布的数据，1-2月中国基础设施投资同比增长8.1%。短期来看，3月前两周全国建材交易数据初步显示旺季迹象。近期全国疫情确实干扰了下游需求，旺季需求释放节奏也会发生变化。但目前我国应对疫情的效率、能力和信心都远强于2020年，疫情对经济的影响将大大降低。因此，疫情可能导致注浆管需求延迟但不会消失，旺季注浆管需求仍将到来，对注浆管期货价格的支撑将继续。
第三，供应收缩据国家统计局统计，2022年1月至2月，我国粗钢日均产量为267.8万吨，环比下降10多万吨。从高频数据来看，虽然冬奥会后注浆管周产量环比持续上升，但上周注浆管产量约301万吨，比去年同期低13%以上。
综上所述，在乐观预期的指导下，注浆管期货有望继续走强。
