在国内稳定增长的主线下，注浆管市场需求复苏预期乐观，成本支撑强劲，注浆管市场仍有一定的上升空间。在操作中，您可以尝试每月2210份合同。
自3月中旬以来，在成本的推动下，注浆管振荡强劲运行。截至昨日收盘，2210合约月涨幅达到12.89%。与此同时，在国内稳定增长的主线下，市场对远月合约的需求更加乐观。近月注浆管合约价差收窄，基差从以前的贴现变为升水。在海外扰动和国内注浆管厂家复产补仓的背景下，焦煤和焦炭价格表现强劲，高成本给注浆管价格带来了强有力的支撑。其中，电炉钢成本为5400元/吨，高炉钢成本为4700元/吨。总的来说，目前的注浆管估值相对较低。
焦煤供应缺口依然存在，价格容易涨跌。一方面，国内炼焦煤供应增量有限；另一方面，俄乌冲突导致海外主焦煤价格非常高，内外价格倒挂，进口难以增加。库存方面，数据显示，3月25日炼焦煤总库存环比下降89万吨至2608万吨，炼焦煤总库存远低于2021年。2020年和2019年同期，炼焦煤总库存同比下降642万吨、692万吨和600万吨。从库存结构来看，港口、矿业企业、独立焦化企业和247家样品注浆管厂家的炼焦煤库存分别为205万吨、228万吨、1282万吨和893万吨。从以上数据可以看出，焦煤中下游缺货。此外，随着焦煤企业和注浆管厂家的复工，焦煤供需紧张，整体价格容易涨跌，焦煤概率也会跟随焦煤的上涨。
需求复苏预期乐观。目前受疫情影响，注浆管实际消费疲软，3月份注浆管表观消费下降。但我们认为疫情只影响短期需求，长期实际需求还有待释放。疫情逐步缓解后，重点落实4月中旬的实际需求。如果实际需求超出预期，注浆管价格仍有上涨空间；相反，它面临着下降的压力。
总体而言，国内稳定增长的主线保持不变，未来对注浆管需求的预期仍然乐观。此外，对注浆管出口的预期仍然很强。俄乌冲突对欧洲注浆管供应有很大影响，但也会影响国际注浆管供需模式。据世界注浆管协会统计，2021年俄罗斯带钢出口仅次于中国，净出口2608万吨，世界；乌克兰净出口1600万吨，世界第四。目前，俄乌注浆管出口有限，国外注浆管短缺，部分订单转移到中国。
据了解，近日，河北、华东、华南部分注浆管厂家收到了可观的板材出口订单。考虑到板材内外价差倒挂，预计今年注浆管出口需求将表现良好。自3月份以来，注浆管市场一直呈现出近弱远强的格局。2205年合约与2210年合约的价差从3月初的170元/吨缩小到25元/吨，再次证明了国内稳定增长和良好出口预期。
近月合同价差收窄，注浆管基差再次下降，盘面由贴水变为升水。以2210合同为例，3月初上海注浆管基差约为264元/吨。截至3月30日，上海注浆管基差仅为-24元/吨。我们认为，在旺季需求实现之前，市场不确定性很高。目前，盘面的升水结构可能会导致一些套期保值板进入市场，对盘面造成一定压力。
总的来说，虽然目前受疫情干扰，对注浆管的实际需求疲软，但在国内稳增长的主线下，市场对需求复苏的预期依然乐观。再加上强大的成本支撑，未来注浆管还有一定的上涨空间。操作上可以尝试逢低做2210月合同。同时要警惕疫情控制后成本端政策调整和实际需求低于预期的风险。
