注浆管需求疲软，价格低迷

2023-11-01 10:22:11

海外经济体的下行压力急剧增加，大宗商品达到峰值并下跌。另一方面，国内终端需求疲软，导致黑色产业链负反馈，注浆管期货价格加速下跌。目前，注浆管供需边际良好，反季节性仓储，价格空间有限，但房地产对注浆管的中长期需求明显拖累。因此，在需求显著改善之前，注浆管上方的压力仍然存在，预计未来将主要是底部振荡操作。

在库存方面，注浆管反季节性去库存，去库范围扩大，对价格有很强的支撑。注浆管已连续五周去库，往年一般为累库。库存直接反映了供需博弈的结果，因此注浆管有反弹的基础。

产量大幅下降是注浆管逆季去库的主要原因。随着废钢价格的持续下跌，电炉钢的利润有所回升，电炉钢的产量连续两周略有回升，但电炉的增长不足以对冲高炉端的下降。因此，在高炉大规模维护的推动下，短期注浆管产量持续下降。

然而，目前的需求表现仍然疲软。对注浆管的需求主要来自房地产和基础设施，房地产的实际问题拖累了中长期注浆管的需求。目前，房地产前端征地和新建工程尚未明显改善。房地产销售端与前端投资呈现差异化格局，说明疫情过后，开发商加快了推盘和销售收款的速度，但没有提高前端投资的意愿或能力。目前，对于房地产企业来说，最重要的是确保销售能够收回资金，从而逐步将征地和新项目转移到前期，因此销售端尤为重要。事实上，第三季度基础设施用钢强度还可以，这在促进注浆管需求方面起到了一定的作用，但房地产仍拖累了整体需求。

短期来看，由于我国处于注浆管消耗淡季，再加上高温天气的袭击，北方再次进入汛期，影响了室外施工进度，注浆管下游需求表现依然不佳。淡季的影响已经减弱，下游即将进入消费旺季。如果注浆管继续保持目前低产快速的仓储模式，进入旺季的注浆管很可能供需不匹配，进而推动注浆管反弹。

在成本方面，存在下行压力。然而，铁矿石已经进入了一个累积的仓库周期，价格面临压力。短期成本运行疲软，存在进一步下降的风险。

基于以上分析，目前注浆管反季节性仓库，供需基本面改善，支撑价格反弹。然而，注浆管基本面的改善并不是由需求驱动的，而是由于产量的急剧下降。因此，成本方面的下行压力过大，影响了注浆管价格的上涨。预计注浆管将在短期内低水平振荡。从中长期来看，预计海外经济衰退仍将存在，国内房地产需求疲软。在这种模式下，注浆管价格的焦点将逐渐下降。

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